语言
首页 > 信息披露 > 中心动态

尹满华:市场去散户化 择股求大而美

上周提到在过去的2020年,A股去散户化进一步凸显,机构抱团令市场对投资目标的审美标准逐渐趋同,最终引导市场走出了龙头白马股一路走高,小盘绩差股无人问津的新气象。

实际上,2020年龙头白马股的持续上涨主要可以归结为两点,第一,是上周提到的A股机构投资者话语权提升带来择股审美趋同,从而令机构整体的持股集中度提高,行业龙头因此获得估值溢价。第二,是由于基金业绩突出带来的增量资金涌入,新基金发行持续火爆,而新基金带来的庞大资金,在快速建仓过程中,又只能优先买入绩优蓝筹股,老基金继续持有抱团股,新基金抬轿,周而复始,稳定上涨的机构持仓最终推高了龙头股的价格。

但进入2021年后,市场可能会出现分化。2020年龙头白马抱团冲锋的情景,有可能会发生变化。

首先,了解到基金集体扎堆抱团白马股背后的主要塬因之一,是出于大量资金快速建仓的需要,那幺,就应该能分析出,这种选择扎堆抱团股的现象,更多是一种被逼无奈,而随着建仓完成,基金经理们也会开始真正寻找新的投资目标,再对仓位进行从容调整,这应该是大概率发生的情况。

其次,在新资金不断涌入的时候,当增量资金流入减缓后,老基金有可能会提前对仓位进行调整,毕竟随着抱团股的股价一路走高,市场中对于这些抱团股的估值是否合理,早已出现了分歧,有分歧就会有风险,当越来越多的人开始关注绩优股风险的时候,兑现浮盈落袋为安,也会是个不错的选择。

再次,抱团股虽然相对于大多数股票都是安全的选择,但这种安全也存在一定的不确定性,比如业绩未及预期,出现突发事件等,而当事件发生后,同样会令机构的判断产生分歧,从而对股票价格产生影响。实际上,虽然目前看起来机构持仓集中度比较高的抱团股,都拥有稳定的增长和科学的管理,但再好的公司,如果一个月的时间股价翻一倍,那幺也一定会遭到一定的打压。

因此,随着新基金建仓的稳定、抱团股估值达到某一水平、以及机构观点不再保持一致时,分化将会取代抱团,成为新的关键词。证券时报在上周末发文称“资本市场没有永动机”,文章认为基金抱团买大盘优质股,这样一个看起来完美的的正向循环过程,可能会被许多因素打破,比如说上市公司利润不达预期,股东套现,机构抱团瓦解等等,要提防市场出现负循环。作为官方媒体的证券时报发表这样的文章,虽然可能只是对市场的一种预警,但也说明监管层面开始注意到可能发生的市场分化会带来的风险。

当然,所谓的市场分化也是相对2020年而言,毕竟对于大部分绩优蓝筹股,尤其是稀缺行业的龙头股而言,机构抱团取暖的情形会一直存在,因为稳定增长的业绩,会不断地消化高估值,进而为股价提供不断上涨的动力。如茅台、腾讯等龙头企业由于股价长期持续的上涨,一直不乏唱衰之声,但其稳定增长的业绩成为了高估值高溢价的有力支撑,也因此成为了众多机构投资者的最爱,这种大而美的择股审美,在未来的A股市场中将会越发突出,因为这是市场从散户化向机构化演变的必然趋势。而随着机构化的不断推进,资金将进一步抛弃尾部公司,即便出现一定的市场观点分化,但盈利稳健、长期成长空间大、增长确定性高的优质龙头企业仍将持续享受估值溢价。

日期:2021128

来源:香港经济日报

栏名:神州华评

撰文:尹满华 国际文交所董事局主席

上一頁

下一頁

< a href=' '>网站对话
< a href='https://en.live800.com'>live chat